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钛白粉站上2万关口 上市公司冰火两重天
  2月23日,去年12月刚上市的齐峰股份(002521)(002521.SZ)公布了其首秀的年度业绩快报。
  数据显示,2011年其实现营业收入15.78亿元,较2010年13.53亿元,同比增长16.63%;但营业利润仅为8496.43万元,较2010年15718.06万元大幅下滑45.94%,净利润亦仅为7665.18万元,同比下滑幅度高达47.85%。
  对此糟糕业绩,齐峰股份业绩快报解释称,'因原材料纸浆、钛白粉价格大幅上涨所致。'
  一位江苏券商化工行业的研究员对记者表示,'钛白粉市场价格持续上扬,去年钛白粉生产商业绩普遍暴增,但下游涂料、造纸企业若不能转移钛白粉这种原材料成本大幅上升的风险,其年末业绩影响肯定很大。' 经记者调查,殃及齐峰股份业绩的行业源头或为不稳定、不均匀的钛精矿供应。
  冰火两重天。与奇峰股份迥异的是,钛白粉上市公司如佰利联(002601)(002601.SZ)等的业绩则因此而飙升。
  钛白粉之殇
  齐峰股份主营产品为装饰原纸,其原材料主要为木浆和钛白粉。招股书显示,2008年、2009年和2010年1-6月份,木浆成本占公司产品成本的37.67%、31.06%和35.48%;而钛白粉成本占公司产品成本的比例为33.96%、36.02%和37.51%。
  而去年齐峰股份业绩受原材料钛白粉价格上升的影响更大。
  据2011年中报,2011年上半年齐峰股份营业成本同比增长36.77%,主要原因之一在于原材料钛白粉价格大幅度上涨,出库价格同比上涨44%。而纸浆出库价格同比仅上涨21.3%。
  招股书显示,按照2009年度生产销售数据,假定销售均价及其他成本不变,钛白粉价格每上下浮动1%,公司综合毛利率相应波动0.27百分点;而纸浆变动1%,仅浮动0.23个百分点。
  据记者计算,2011年上半年钛白粉上涨44%使得产品毛利率下滑约11.88个百分点;而纸浆上涨21.3%对其产品毛利率的影响仅有4.90个百分点。
  前述江苏券商的行业研究员对记者表示,'去年2季度钛白粉价格达到历史高位,一度超出2万元/吨,随后有所回落,而去年四季度至今又持续上涨,如今重新站上了2万元大关。'
  原材料价格飙升之下,2011年上半年,齐峰股份营业收入虽同比增长18.23%,但营业成本增长幅度更大,为36.77%,而净利下滑高达62.10%。而其在去年中报中便已预计1-9月份净利润将同比下滑60%-70%,而至今,全年净利更同比下滑高达47.85%。
  谁的盛宴?
  钛白粉殃及了下游,那钛白粉生产商又如何?
  前述江苏券商分析人士坦言,'去年钛白粉生产商量价齐升,特别是提高出厂价,对其业绩贡献非常大。'
  一位生产钛白粉企业的高管亦表示,'去年效益很好,一方面是因为销售量,更主要的是提价因素。'
  上海一位对钛白粉行业熟悉的券商人士亦对记者分析,'去年钛白粉生产企业的原材料钛精矿价格有所提升,而钛白粉生产商通过大幅提价其业绩反而激增。'
  那么到底谁分得了去年国内钛白粉市场的巨羹?
  据2010年产量数据,国内钛白粉前三甲为山东东佳集团股份有限公司(下称,'山东东佳')、佰利联(002601.SZ)和四川龙蟒钛业股份有限公司(下称,'龙蟒钛业')。
  钛白粉前三甲中,至今唯一一家成功上市企业佰利联2011年前三季度实现营业收入15.10亿元,同比增长77.84%,而归属上市公司股东的净利润为3.26亿元,同比增长达186.33%。
  而钛白粉巨头山东东佳于2010年3月22日IPO折戟,虽无其2011年直接的靓丽业绩数据,但其受托管理上市公司*ST钛白(002145)(002145.SZ)的业绩出现了一定程度上的'逆转'。
  2011年上半年,*ST钛白在山东东佳的托管下,业绩同比有了大幅的减亏。数据显示,2011年上半年实现主营业务收入为2.15亿元,同比增长53.30%,净利润亏损为1498.52万元,但较2010年上半年亏损4634.47万元,同比增长67.67%。
  龙蟒钛业的IPO过程更为波折,二度'被否',最近一次在2009年8月14日。但是龙蟒钛业或为钛白粉持续涨价的大赢家。
  据国家化工行业生产力中心相关数据,2011年龙蟒钛业超过了山东东佳行业第一的地位,实现15.3万吨的产量。
  此外,国内上市公司,攀钢钒钛(000629)(000629.SZ)和安纳达(002136)(002136.SZ)亦分获一杯羹。
  攀钢钒钛归属于母公司所有者的净利润仅为1.75亿元,同比下滑高达69.77%。但其钛业务数据颇为靓丽,毛利率和毛利率增长率达37.24%和19.64%,为其8大主要业务之首;而钛业务收入同比增长幅度更是高达119.95%。
  另据安纳达近期公布的2011年业绩快报,其2011年全年实现营业收入同比30.73%,归属于上市公司股东的净利润更是惊人地达到了111.57%。
  '看不清'的钛白粉
  2011年,钛白粉产业上下游冰火两重天,2012年行情又会如何?
  前述江苏券商分析人士对记者坦言,'目前钛白粉价格重新站上2万元/吨,但走势一定程度上取决于下游需求,若需求跟不上,价格再次回落可能性比较大。'
  该人士还表示,'钛白粉下游主要是涂料,而涂料又跟房地产行情密切相关,房地产行情现在看不清。'
  因正处年报披露期,佰利联董秘郭旭对记者未作过多透露,但对于2012年钛白粉走势亦谨慎表示,'还看不清。'
  '看不清'的行情到底如何演绎?行业源头或能找到一些信息。
  一位对无机化工产品熟悉的私募人士对记者表示,'钛白粉的价格直接跟其原材料钛精矿相关。'
  '去年年底到现在的钛白粉价格的反弹行情(重新站上2万元/吨),主要是由于上游钛精矿的涨价,短短几个月钛精矿的涨幅50%,甚至超过了钛白粉涨幅。'该私募人士进一步表示。
  记者亦从钛白粉产业网获悉,去年11月份钛白粉的价格为17000元/吨附近,而至今为20000元/吨左右,价格涨幅不到20%。
  为什么钛精矿短期内有如此大涨幅?
  对此,该私募人士进一步解释,'钛精矿主要靠进口,而国内主要集中在攀枝花,钛精矿的供应不稳定、不均匀的现状直接影响下游的大波段行情。'
  位于攀枝花的攀钢钒钛钛业务中,除了钛白粉外,还包括钛精矿业务。其2011年中报显示,2011年钛精矿的价格上涨对其钛业务贡献亦颇大。